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也曾一粒难求的“药中茅台”，正靠近高光磨灭的严峻检修。
近日，片仔癀发布2025年第三季度财报，公司前三季度杀青营收74.42亿元，同比下降11.93%；归母净利21.29亿元，同比下降20.74%，这是片仔癀近十年以来初次出现前三季度营收与净利双降的情况。第三季度单季推崇更为惨淡，杀青营收20.64亿元，同比下降26.28%；净利6.87亿元，同比下降28.82%，这份被市集解读为转化点的三季报，是否宣告了片仔癀十年增长传奇的闭幕？
中枢财务筹办承压 三大板块全面下滑
片仔癀多项中枢财务数据扯后腿乐不雅，前三季度，公司扣非净利润同比下降30.38%至18.91亿元，降幅高于净利润，标明公司主买卖务盈利才气出现下降。更令东谈主担忧的是，公司盘算推算行为产生的现款流净额同比大幅下降62.53%，仅有4.87亿元，这一数据降幅远高于利润下滑幅度，显露公司主买卖务“造血”才气出现收缩。分季度看，公司事迹呈现加快下滑趋势，本年第一、第二、第三季度，公司营收同比变动幅度离别为-0.92%、-9.79%和-26.28%，降幅持续扩大。
片仔癀三大主买卖务板块——医药制造、医药流通和化妆品，苦楚地同期出现收入下滑。作为公司收入占比荒谬一半的中枢板块，医药制造业前三季度杀青收入40.16亿元，同比下降12.93%，其中，中枢居品肝病用药（即片仔癀系列）营收38.80亿元，同比下降9.41%，心脑血管用药收入仅0.93亿元，大跌65.20%。；医药流通业务收入28.87亿元，同比下降8.45%；被交付厚望的化妆品业务，前三季度营收4亿元，同比下降23.82%。
从毛利率看，公司各主买卖务筹办普降，其中，中枢业务医药制造毛利率同比下行7.51个百分点，降至59.38%；肝病用药毛利率降至61.11%，同比减少9.68个百分点，与2021年同期比拟，这依然营从81.92%的高点下降了近20个百分点。
提价策略遭受失灵 渠谈积压损失落潮
片仔癀事迹下滑的背后，是本钱压力与订价逻辑失灵的双重挤压。公司中枢原料自然牛黄的价钱从2023年1月的65万元/公斤，沿途飙升至2024年的峰值165万元/公斤，涨幅荒谬150%，尽管现在价钱有所回落至145万元/公斤，但仍较两年前向上123%。原材料价钱的持续高位运行，大幅推高了公司坐蓐本钱，以一派含自然牛黄0.1克的片仔癀锭剂狡计，仅牛黄一项本钱就较2023年加多近100元，径直压缩了利润空间。
当年二十余年，提价一直是片仔癀应答本钱压力的中枢策略。2023年5月，公司将片仔癀锭剂价钱从590元上调至760元，然则，这一策略在2025年较着失效，面对结尾滞销，尽管公司官方看守760元/粒订价，但部分电商平台本色售价已降至590元控制，价差幅度超22%。
片仔癀渠谈体系过往存在囤货、加价套利的轮回，经销商无数囤积现货恭候提价，部分结尾药店将药品手脚投资品炒作，而非用于真确损失。法规2025年9月30日，片仔癀存货高达61.6亿元，较2024年底加多超10亿元。而跟着价钱预期降温，渠谈端开动被迫去库存，呈现“进货意愿骤降、结尾动销停滞”双重压力，径直反应在营收与现款流的下落中，片仔癀不得不主动限制发货以梳理渠谈。
片仔癀永远依赖的损失属性，在宏不雅经济承压的大环境下也遭受了挑战。与传管辖疗性药品不同，片仔癀的临床价值口碑相传，其居品更多承载着礼品、酬酢属性，在商务馈送、节日站态度景中需求壮盛，属于非刚性损失品类。在损失者缩减非必要开支的布景下，这类非必需损失品首当其冲受到冲击。现在，不仅片仔癀出现结尾滞销，就连此前相通被视为“酬酢硬通货”的茅台，也靠近结尾去化压力，侧面反应出高端非刚性损失市集的全体疲软。
增长弧线青黄不接 寻求产业投资破局
面对主业增长乏力，片仔癀的多元化布局也靠近协同窘境。片仔癀2014年开动执行“一核两翼”大健康发展策略，在夯实医药制造业的基础上，加强化妆品、日化居品及保健品、保健食物两翼。然则，这些新业务尚未十足酿成灵验协同。一方面，公司新业务营收占比不及10%，难以对冲医药制造业的下滑，另一方面，跨界规模竞争浓烈，比如牙膏市鸠集，云南白药等巨头早已占据大部分市集份额，片仔癀的品牌溢价难以径直复制。
研发进入的不及也制约了片仔癀的改进才气，2025年前三季度公司研发用度约1.8亿元，远低于头部改进药企的进入比例。数据显露，在中药配方颗粒、经典名方开采等政策红利规模，片仔癀的布局较着滞后于同仁堂、华润三九等竞争敌手。
片仔癀连年来时时起首产业投资，试图拓展业务规模。2024年，公司主要激动参与树立两支基金，即“圆山基金”和“盈科基金”，公司全资子公司片仔癀投资对这两支基金离别认缴出资2亿元和2.9亿元。进入2025年，片仔癀赓续以LP身份参与树立产业基金，3月、8月、9月底，公司运动公告拟投三支10亿级产业基金，投资规模均为医疗健康/大健康。公司示意，此举是策略发展的前瞻性布局，在保证主业正经发展前提下，以基金投资为握手，借助专科投资机构上风，加快医药产业联接，但投资奏效尚待不雅察。
从稀缺驱动到价值创造
市集分析东谈主士合计，片仔癀要走出事迹滑坡的困局，必须重构研发、居品和市集的正向轮回。公司的中枢竞争力需从礼品损失转向临床需求，公司应加大循证医学商量进入，拓展在肝病、肿瘤援助融合等规模的临床应用场景；渠谈体系也需从囤货驱动转向结尾动销，一方面，优化经销商体系，建立“以结尾动销为导向”的考查机制，压缩渠谈库存，另一方面，发力线上渠谈，通过电商平台、私域流量等直斗殴达损失者，耕种平素化、感性化的损失民风；与此同期，大健康业务应聚焦药食同源各别化壁垒，围绕片仔癀的解毒、抗炎等功效，开采针对性的健康食物、药妆居品，欺诈中医药表面构建居品壁垒。
胜马财经合计，片仔癀的窘境折射出部分中药老字号重资源、轻改进才气的共性问题，当年依赖独家居品与品牌形象撑持的形态，正在被新的市集逻辑重构。从“一药难求”的传奇天元证券官网-网上炒股杠杆开户-正规股票怎么配资注册，到如今的增长寒潮，片仔癀的境遇教导通盘老字号：只有跳出提价依赖，以更洞开的心态拥抱改进，才能让百年品牌在新周期中容或重生。
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